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Comment éviter les pièges des réglementations dans un monde de plus en plus crypto ?


Tout au long de l’année 2021, de nombreux signes indiquent que l’ère des crypto-monnaies est sur le point de s’installer, le Salvador ayant pris la décision sans précédent de reconnaître le bitcoin comme monnaie légale, tandis que sur le plan commercial, des conglomérats tels que PayPal et AMC Theaters montrent la voie de l’adoption de la crypto en acceptant certaines crypto-monnaies comme options de paiement.

En 2022, il devrait y avoir encore plus de signes révélateurs du début de l’ère de la cryptoïsation, avec un plus grand nombre d’entreprises basées sur les crypto-monnaies qui devraient être cotées en bourse dans l’année à venir.

Alors que la tendance à la cryptoïsation se poursuit en 2022, l’adoption des crypto-monnaies devrait passer à la vitesse supérieure, ce qui entraînera un besoin accru de réglementer le marché des crypto-monnaies. Mais même lorsque des politiques de réglementation des crypto-monnaies sont introduites, elles sont souvent entourées d’ambivalence et de timidité, manquant de courage de conviction et entraînant des problèmes de conformité juridique évitables et des coûts de transaction économique excessifs.

Réglementation des crypto-monnaies : le pourquoi

Dans un rapport récent intitulé “Blockchain Analysis of the Bitcoin Market”, le National Bureau of Economic Research (NBER) des États-Unis a noté que les transactions illégales impliquant le bitcoin – qui est la première crypto-monnaie en termes de capitalisation boursière et de volume d’échanges – ne représentaient que 3 % du volume des échanges sur la blockchain du bitcoin. On peut donc supposer que, malgré la mauvaise réputation dont jouit la crypto-monnaie en raison de sa vulnérabilité à l’égard d’une utilisation abusive à des fins illégales, cette notion semble davantage relever du battage publicitaire que de la substance.

Le problème le plus pressant pour le secteur des crypto-monnaies est peut-être celui de la manipulation du marché – en particulier par les baleines (whales) des crypto-monnaies – qui entraîne des fluctuations et une volatilité excessives des paramètres d’échange du marché des crypto-monnaies. Bien que tout investisseur financier digne de ce nom sache que les hauts et les bas font partie intégrante de tout marché financier, et plus encore d’un marché naissant tel que le marché des crypto-monnaies, car il se corrige selon des modèles cycliques en fonction du degré de pression d’achat et de vente qui prévaut sur le marché, une volatilité excessive n’est jamais une bonne chose lorsqu’il s’agit d’assurer le développement durable à long terme d’un marché financier pour en faire un marché stable et mature. Néanmoins, conformément à la théorie du marché libre des marchés financiers capitalistes modernes, il serait ironique qu’une intervention réglementaire soit déployée spécifiquement pour réduire la volatilité du marché des crypto-monnaies, qui fait partie intégrante des premiers stades de croissance du marché et constitue une phase essentielle de sa courbe de développement.

C’est dans ce contexte que l’éducation aux crypto-monnaies vient offrir une solution pour sauvegarder les intérêts des investisseurs en crypto-monnaies, car à ce stade, la plupart des investisseurs en crypto-monnaies ne connaissent que les crypto-monnaies les plus populaires – c’est pourquoi il est parfaitement logique que les régulateurs se lancent dans des initiatives d’éducation pour accroître les connaissances des investisseurs en crypto-monnaies sur d’autres crypto-monnaies moins connues. Étant donné que l’un des principaux objectifs de l’intervention réglementaire sur les marchés financiers est de protéger les investisseurs, en particulier les particuliers, l’éducation en matière de crypto-monnaies pourrait réduire la nécessité d’une telle intervention sur le marché des crypto-monnaies en dotant les investisseurs en crypto-monnaies de la forme ultime de protection, à savoir l’autoprotection, en les dotant du savoir-faire nécessaire pour leur permettre de veiller à leurs propres intérêts sur le marché des crypto-monnaies.

Réglementation des crypto-monnaies : les choses à ne pas faire

Le document “Regulation of Cryptocurrency Around the World : November 2021 Update” publié par la Global Legal Research Directorate (GLRD) de la Law Library of Congress note qu’il y a un total de 51 pays qui ont imposé une interdiction explicite ou implicite sous une forme ou une autre aux crypto-monnaies. Parmi les neuf pays qui ont interdit purement et simplement les crypto-monnaies, celui qui a fait le plus de bruit est la Chine, qui a déclaré en septembre 2021 que toutes les activités liées aux crypto-monnaies, y compris le commerce et le minage, étaient illégales.


En bref, dans un monde où 1,7 milliard d’adultes ne sont pas bancarisés, dont 45 % dans des pays émergents ou en développement, les crypto-monnaies constituent une solution miracle au problème de l’exclusion financière, car leur interdire l’accès reviendrait à se tirer une balle dans le pied.

Réglementation des crypto-monnaies : le comment

Dans un récent billet de blog, le Fonds monétaire international, après avoir fait l’observation banale que “la portée intersectorielle et transfrontalière des crypto-monnaies limite l’efficacité des approches nationales”, a lancé un appel clairon pour que “la réglementation mondiale des crypto-monnaies soit complète, cohérente et coordonnée”.

Ayant été un défenseur de la crypto réglementation en Indonésie depuis 2016, je ne pourrais pas être plus d’accord avec les discussions du FMI dans son billet de blog, bien que je doive dire qu’à ce stade, les approches des régulateurs des pays du monde entier vont largement de l’attentisme à la réglementation sélective en passant par l’interdiction totale. À bien des égards, la divergence des approches des gouvernements du monde entier à l’égard de la réglementation des crypto-monnaies est principalement due à la nature transfrontalière des crypto-monnaies, qui leur permet d’être négociées au niveau du peer-to-peer (P2P) exclusivement par le biais d’Internet, sans frontières, ce qui rend tout effort entrepris en silo pour réglementer ces crypto-monnaies plutôt inefficace, voire carrément futile.

Néanmoins, l’émergence des monnaies numériques des banques centrales (CBDC) pourrait constituer un facteur d’impulsion à cet égard, neuf pays ayant déjà lancé leurs propres monnaies, tandis que les projets de CBDC de 14 pays sont actuellement en phase d’essai pilote et que 16 autres sont en phase de développement. Comme de plus en plus de pays prennent le train en marche des crypto-monnaies par le biais de leurs CBDC respectives – et tirent parti de l’interopérabilité de la blockchain pour établir des liens entre eux afin de former un réseau de connectivité internationale – cela pourrait ouvrir la voie à l’élaboration d’un ensemble uniforme de réglementations cryptographiques harmonisées au niveau mondial.

Dernières réflexions

De la même manière que la monnaie fiduciaire a détrôné le système de troc il y a plus de trois siècles, les crypto-monnaies menacent la domination de la monnaie fiduciaire dans le monde financier. Au cours de l’année 2021, le domaine des crypto-monnaies a affirmé de manière retentissante que les crypto-monnaies ne sont pas un phénomène de mode, mais plutôt un mouvement de démocratisation financière qui alimente l’innovation technologique numérique à un rythme rapide par le biais de la crypto-monnaie, qui a envahi presque tous les secteurs de l’industrie financière, y compris la banque de détail, le règlement des paiements et les investissements financiers.

Les crypto-monnaies ont défié tous les obstacles pour en arriver là, mais la balle est maintenant dans le camp des régulateurs, car il leur incombe de comprendre le pourquoi et d’éviter le comment de la réglementation des crypto-monnaies, afin de pouvoir mettre en œuvre le comment de manière à tracer la voie réglementaire à suivre pour la crypto-monnaie.


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