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Le bitcoin fait à nouveau l’actualité. Certains défenseurs de la crypto-monnaie suggèrent que son prix augmente parce que le bitcoin remet en question la position de l’or en tant que supra-monnaie unique, l’actif à posséder lorsque les monnaies fiduciaires sont dévaluées. Le bitcoin offre-t-il quelque chose d’unique en tant que nouvelle réserve de valeur, en combinant certains des avantages de la technologie et de l’or ?

Le Bitcoin n’est pas une monnaie

Théoriquement et juridiquement, les crypto-monnaies telles que le bitcoin ne sont pas de l’argent, malgré ce que certains peuvent penser. La monnaie remplit trois fonctions : elle est un moyen d’échange, une unité de compte et une réserve de valeur.

Peu de biens et de services sont évalués et réglés en bitcoin (ou autres crypto-monnaies). Le bitcoin n’est pas universellement accepté comme unité de compte et comme moyen de paiement. Certes, de nombreuses applications de paiement en crypto-monnaies ont été créées ces dernières années pour promouvoir son utilisation. Mais aucune d’entre elles ne s’est imposée au cœur des transactions et des paiements quotidiens dans le monde, à l’exception de certaines transactions de la pègre.

Il est important de noter que le prix des cryptomonnaies est fixé en dollars américains (ou dans d’autres monnaies fiduciaires). Elles ne sont donc pas différentes d’un article dont le prix est fixé en USD et qui se trouve du côté opposé de l’argent dans une transaction. Mark Cuban, investisseur chevronné dans le domaine du bitcoin, a résumé la situation de manière succincte lorsqu’il a déclaré :

« Pour que la crypto-monnaie soit de l’argent, il faudrait qu’elle (le bitcoin) soit si facile à utiliser que ce soit une évidence. Il faudrait d’abord qu’elle soit totalement exempte de frictions et compréhensible par tout le monde. Si facile, en fait, que grand-mère pourrait le faire ».

Pour être légalement qualifié d’argent, un moyen de paiement doit se voir accorder par les lois d’un pays le statut d’unité monétaire officielle. Ce statut de monnaie légale permet aux débiteurs de payer leurs obligations/passifs en les transférant aux créanciers, comme reconnu et approuvé par la loi.

Des recherches récentes ont montré que 80 % des banques centrales du monde n’étaient pas autorisées à émettre des devises numériques en vertu des lois existantes, ou que leur cadre juridique était ambigu et ne leur permettait pas clairement de le faire. La Chine, cependant, a adopté en 2020 une loi autorisant sa banque centrale à émettre une monnaie numérique, d’où la naissance de la première monnaie numérique officielle au monde, le paiement électronique en monnaie numérique (DCEP). Bien qu’elle soit numérique, la DCEP n’est pas à proprement parler une crypto-monnaie.

Le statut de cours légal est généralement accordé aux moyens de paiement qui peuvent être facilement transférés et utilisés par la population dans la vie quotidienne. Pour utiliser le bitcoin, ou les crypto-monnaies, il faut disposer d’une infrastructure numérique comprenant des ordinateurs, des smartphones, des réseaux internet et une connectivité. Cette condition rend irréaliste le fait que les crypto-monnaies deviennent de la monnaie. Elle fait écho à l’argument de Mark Cuban contre le bitcoin comme monnaie.

Le Bitcoin est un véhicule pour les spéculateurs

Les partisans du bitcoin affirment qu’il s’agit d’un actif investissable. Investissable, oui (dans le sens spéculatif, à mon avis). Actif, je ne suis pas sûr.

Il y a un flux de revenus associé à un actif financier. Certes, il existe des actifs à rendement nul, comme les matières premières, mais ils sont échangés parce qu’ils ont une utilité pratique (pour la production ou la consommation). Les crypto-monnaies n’ont ni flux de revenus ni usage pratique.

Le fait qu’elles aient un prix et qu’elles soient négociables suggère que la spéculation serait leur principale raison d’être. Les prix des crypto-monnaies sont donc sujets à des mouvements violents et aléatoires. Cela soulève l’autre problème, celui de la réserve de valeur.

Le Bitcoin n’est pas une réserve de valeur

Pour qu’une chose serve de réserve de valeur, elle doit être liquide, universellement acceptée et avoir une valeur stable. Les crypto-monnaies, dont le bitcoin, ne présentent certainement aucune de ces caractéristiques.

Le commerce du bitcoin souffre d’illiquidité et de manipulation en raison de l’existence de « portefeuilles baleines » (portefeuilles détenant des quantités disproportionnées de bitcoins).

Fin 2020, on estimait que les 100 premiers portefeuilles possédaient 13 % de l’offre totale de bitcoins, l’identité de la plupart des propriétaires étant inconnue. Il suffirait donc de quelques portefeuilles baleines pour manipuler le marché du bitcoin et provoquer de violentes variations de prix. L’énorme volatilité des prix a rendu le bitcoin et les cryptocurrencies inadaptés en tant que réserve de valeur.



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